股市午后拉升未能撼动债市耐性。 2026年1月9日下午盘中，科创板块领涨股商场内，上证指数打破4100点后小幅回落，涨幅安稳在0.64%。 债市却走出独立行情，国债期货主力合约全线%，三十年期种类涨幅扩展至0.15%。利率债成为商场焦点，5-10年期种类收益率下行3-6个基点（1个基点为0.01%，商场俗称“1个蛋”），超长端利率债甚至会呈现20个基点以上涨幅。
信誉债商场动摇温文，中长端种类遍及小幅上行0-3个基点。 商场心情目标显现，利率债从早盘的“阴天”转为“晴天”，信誉债保持“多云”状况，国债期货则呈现“部分晴天，部分阴天”的分解格式。 这种股债齐头并进的现象，打破了传统“跷跷板效应”的预期。
资金面为债市安稳供应坚实基础。央行当日展开340亿元7天期逆回购操作，虽然因600亿元国库现金定存到期完成净回笼260亿元，但资金利率保持安稳。 银行间质押式回购成交量回升至8.5万亿元高位，显现组织杠杆战略活泼。 重要基准利率DR007加权平均值保持在1.42%邻近，资金心情指数转为中性偏利好债市。
温文通胀数据化解方针不合。 2025年12月CPI同比环比双升，但结构性回暖特征显着。 这种物价走势让商场对货币方针转向的忧虑削弱：既未呈现经济过热痕迹，无需收紧货币方针；又防止通缩危险加重，不用过度加大宽松力度。 方针环境进入平衡期，为债市发明安稳预期。
组织行为呈现慎重达观态势。 证券公司在盘中买卖活泼，部分波段资金挑选避险操作。 纯债基金遍及完成正收益，混债基金超对折有望“产蛋”，其间中短债基金涨幅多在0-1个基点，中长债基金涨幅可达3-5个基点。 银行装备盘与买卖盘呈现不合，保险组织呈现净卖出趋势，而基金公司成为买方主力。
债市内部结构呈现新特征。 利率债中，国开债体现优于国债，10年期国开债活泼券250215收益率下行0.25个基点。 信誉债商场，AAA级1年期种类收益率安稳在1.77%，AA+级3年期种类呈现9个基点上行。 同业存单与利率债同步回暖，但涨幅略逊一筹。
全球债市环境供应外部支撑。 2026年开年全球债券融资规划创下2450亿美元纪录，美债收益率曲线趋陡。亚洲美元信誉债商场体现微弱，2025年回报率达7.8%，出资级债与高收益债均获资金追捧。这种全球气氛为国内债市心情修正供应助力。
债市企稳背面是多重要素的奇妙平衡。 股债双强格式应战传统财物轮动逻辑，利率债超长端种类的强势与信誉债的温文体现构成反差，组织行为不合暗示商场对后市判别存在必定的差异。当温文通胀成为方针定心丸，当全球债牛遇上当地债供应放量，债市能否连续独立行情？